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动力煤调研 · 游库存偏低,倒挂严重,五月价格支撑力度较强
时间:2020-02-13  浏览:

今年以来北方港动力煤价格基本一直处于倒挂状态,下游需求不佳时,坑口价格也仍然坚挺,且最近价格又开始上涨。为对这种坑口异常坚挺的情况有进一步了解分析,我们团队于4月22日开始对上游一些具有代表性发运集中地进行为期一周的调研。

第一站先去山西五寨,五寨地区位于陕晋蒙交界处,陕煤、蒙煤、山西煤均能发运,站台多,民营贸易商众多,颇具代表性。且由于神府地区缺少站台,五寨也成为以往神府煤的主要发运地。

在五寨地区调研了三个站台,站台库存明显较之前来时偏低,站台较为空旷,有火车停在站台上等待,车在站上等煤,较为冷清。据当地发运户介绍,由于发运倒挂,上货人少,目前普遍发运不积极;其中五寨地区最大的站台库存仅有18万吨左右的库存,往年全年能发运1000万吨左右,今年到现在才发运大概90万吨,仅为往年的三分之一,缩量十分明显。目前府谷到五寨短倒费70左右,属于正常偏低的状态,府谷5500大卡煤发港口成本在670以上,倒挂50以上,基本没法发运,内蒙高硫煤发运成本略低,普通户发运普遍赔钱,基本难以发港口,发运目前大部分为电厂直达。部分拥有站台,港口有垛位,能直接发运下游到场,贸易链较长的大贸易商还可能有些利润。另外也了解到榆林地区煤矿今年产量受到严格限制,神木、榆阳较严,府谷虽然不甚严格,但产量也未放起来。总体来看煤少价高。

第二站去了伊金霍洛旗的一个发运站,该发运站是发运精煤的主要发运站之一,离煤矿较近,发运高卡精煤较有优势。往年发运量能达到1300万吨,主要影响因素是煤源问题。但今年生产作业以安全环保为前提,煤矿煤管票控制较严格,在发运倒挂和煤源受限影响下,今年发运量也缩减较为严重,目前发运209万吨,而去年同期为460万吨,下降超过一半,发运成本在645左右,目前影响发运量的原因,煤源和倒挂已各占一半。主要流向曹妃甸,目前库存约8万吨,正常时在20万吨。

第三站去了巴图塔集运站,巴图塔目前共有7个站台,10多条装车线,去年年发运总量达3800万吨,国企占比较多。且有部分为完全自营,不代发的大型企业。其中我们走访的站台:以代发为主,虽自有矿,但由于发运倒挂,坑口销售,并不发运。目前有两条线,4个筒仓,去年年发500万吨,今年经扩建改造后,公司自定任务为800万吨,满负荷运作能发1500万吨;但最近半个多月站台都缺煤,货主存煤少,目前大概库存10多万吨。目前主要限制因素是汽车拉运限吨位,以前装40吨,现在装20吨,汽车不愿拉,目前正在研究解决方案。发运的基本是低硫5400大卡蒙煤,发往曹妃甸,大秦线和张唐线都可以走,张唐线较贵,但计划好批。巴图塔总体上来说整体上普遍发运倒挂,煤管票控制较严格,矿企直发较多。

随后又去了东胜和包头站台,东胜该站台是该区域今年截止到目前发运量最大站台。今年已发运540万,去年全年也才1390万。周边煤矿较多,最近距离只有1.5公里,发运的基本都是4500大卡以下低卡煤。目前煤管票控制较严格,煤源也受到一定影响,客户基本自带计划,该站台也有计划可用,长协发运量较大,今年长协量已定了一千二百万吨左右。大列基本走蒙冀线到曹妃甸西,目前最少也有16元的倒挂,小列走包西线到电厂,能占到包西线运量的60%,常态一天发5个大列4个小列,正常库存一般在40万吨,目前30万吨。

包头走访站台,目前今年发运不到150万吨,高低卡都有,由于该站台距煤矿较远,优势较小,低卡煤短倒费在50,高卡煤在70,以发运到厂为主,基本无法做到港口,由于成本上不占优势,属于增量站台,在行情好时发运量较大,作为增量。行情不好时,萎缩严重。


调研总的来说,限产较往年严重很多,站台基本都存在煤源问题,严重程度不一。大型国企发运较好,比往年有所提升。发运成本倒挂普遍,积极性偏低,铁路计划宽松,基本处于请车就有的情况。近期的降税对运费有个一两块的降幅,影响并不大。如果全年都有如此力度查超产,那么全年价格重心难以有较大降幅。

再结合其他方面来看,目前中下游库存较往年仍高一千多万吨。但上游坑口及站台煤场这些隐性库存,明显能感到处于一个较低状态,且大部分中小贸易商停止发运,手里也无多少库存。总体库存并不如表内数据那么高,而且高卡低硫煤仍然十分抢手,结构性紧缺的现象仍然凸显。

4月份需求较去年要弱,很大原因是提前发力的水力发电,及日益快速增长的其他新能源发电。但是这部分总体体量毕竟有限,且在淡季时影响会较大,等到旺季到来时,影响力会有所减弱。

进口煤方面,目前进口量并未大幅减少,减少的是高卡进口煤。即便5月底放开,进口平均卡值会有提升,但增量并不会有太多。

目前仍维持相对平衡,核心矛盾仍在迎峰度夏的需求上,在正式迎峰度夏之前,终端电厂大概率仍会把库存维持在一个相对较高位置,因此只要日耗偏高后,采购需求就会起来。需求起来之后上游库存偏低的情况会更加凸显,整体对五月价格的评估为偏强。


△以上内容根据调研实际情况总结,不代表本平台及所在机构观点,不构成实际操作建议,期货市场有风险,投资需谨慎。


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